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今年年初以來(lái)，國(guó)際油價(jià)高開高走，每桶突破了70美元大關(guān)，均價(jià)水平比去年大幅提升。截至目前，2018年WTI均價(jià)62.91美元/桶，同比升11.17美元/桶(21.6%)，波動(dòng)范圍59.19至66.14美元/桶；布倫特均價(jià)67.27美元/桶，同比升12.73美元/桶(23.33%)，波動(dòng)范圍62.59至70.53美元/桶；布倫特—WTI價(jià)差均值4.34美元/桶，同比擴(kuò)大1.58美元/桶。然而，后期油價(jià)是延續(xù)上升走勢(shì)還是出現(xiàn)大幅回調(diào)，存在較大變數(shù)。

“貿(mào)易戰(zhàn)”：中美貿(mào)易摩擦加劇油價(jià)波動(dòng)

　　表面看，特朗普挑起“貿(mào)易戰(zhàn)”既是落實(shí)競(jìng)選承諾，更在謀求未來(lái)連任。更深層次來(lái)看，“貿(mào)易戰(zhàn)”實(shí)質(zhì)是壓制我國(guó)崛起。中美“貿(mào)易戰(zhàn)”短期未必全面開打。但是美國(guó)長(zhǎng)期的國(guó)內(nèi)低儲(chǔ)蓄率決定將會(huì)有長(zhǎng)期貿(mào)易赤字，加之中美經(jīng)濟(jì)和科技差異逐漸縮小，中美貿(mào)易摩擦或會(huì)變成一個(gè)新常態(tài)。中美一旦開啟貿(mào)易爭(zhēng)端將對(duì)兩國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生顯著負(fù)面影響并打擊風(fēng)險(xiǎn)偏好，利空油價(jià)。若特朗普加大對(duì)油氣生產(chǎn)國(guó)的制裁，則將提高供應(yīng)端的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)油價(jià)作用為利多。

　　地緣戰(zhàn)：美國(guó)退出伊核協(xié)議可能性上升

3月20日，特朗普正式向參議院提名中央情報(bào)局前局長(zhǎng)蓬佩奧出任國(guó)務(wù)卿，后者曾多次公開批評(píng)伊核協(xié)議。蓬佩奧擔(dān)任國(guó)務(wù)卿后，特朗普在5月退出伊核協(xié)議的可能性進(jìn)一步上升，對(duì)國(guó)際石油市場(chǎng)有潛在重大影響。3種可能的情景包括：1.美國(guó)并不堅(jiān)持大幅壓減伊朗石油出口，但會(huì)持續(xù)設(shè)置障礙；2.美國(guó)單方退出協(xié)議，與美國(guó)金融體系沒(méi)有往來(lái)的歐亞國(guó)家不受限制，伊朗石油日出口量可能會(huì)在2018年年底前下降25萬(wàn)桶至50萬(wàn)桶；3.退回全面制裁將會(huì)再度帶來(lái)混亂，伊朗的石油日出口量可能會(huì)下降約150萬(wàn)桶，引發(fā)國(guó)際油價(jià)大幅上漲，但這種可能性不大。

　　市場(chǎng)戰(zhàn)：歐佩克內(nèi)部、歐佩克與非歐佩克之間市場(chǎng)博弈加劇

　　一是委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量下降進(jìn)一步推高歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行率。根據(jù)IEA最新數(shù)據(jù)，2月歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行率進(jìn)一步升至147%，主要因委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量仍在不斷下滑，2月環(huán)比進(jìn)一步減少6萬(wàn)桶/日，目前已超額減產(chǎn)52萬(wàn)桶/日，同時(shí)阿聯(lián)酋油田檢修導(dǎo)致該國(guó)產(chǎn)量環(huán)比下降5萬(wàn)桶/日。此外，2月非歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行率提高5個(gè)百分點(diǎn)，至86%。自去年下半年以來(lái)美國(guó)多次對(duì)委內(nèi)瑞拉實(shí)施制裁，近期又在計(jì)劃對(duì)其實(shí)施新的經(jīng)濟(jì)制裁，未來(lái)該國(guó)原油產(chǎn)量下行風(fēng)險(xiǎn)仍然突出，從而將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)對(duì)歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行率和油價(jià)構(gòu)成支撐。雖然委內(nèi)瑞拉政府于2月20日正式開始預(yù)售加密貨幣“石油幣”，以減少美國(guó)對(duì)其實(shí)施的金融制裁帶來(lái)的沖擊。然而，委內(nèi)瑞拉的經(jīng)濟(jì)發(fā)展最終還是要看國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)改革的力度，“石油幣”短期內(nèi)很難改變?cè)搰?guó)的經(jīng)濟(jì)困境。此外，美國(guó)總統(tǒng)特朗普3月19日簽署行政令，禁止與委內(nèi)瑞拉政府發(fā)行的任何數(shù)字貨幣展開任何交易。如果委內(nèi)瑞拉政府執(zhí)意發(fā)行“石油幣”甚至進(jìn)一步推出其他形式的數(shù)字加密貨幣，美國(guó)或?qū)⒓哟髮?duì)委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)制裁的范圍和力度。此外，歐佩克第174屆大會(huì)將于6月22日在維也納舉行，屆時(shí)歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)將對(duì)石油市場(chǎng)情況進(jìn)行評(píng)估，并可能做出相應(yīng)政策調(diào)整。近期沙特表態(tài)支持將減產(chǎn)行動(dòng)延長(zhǎng)至2019年，對(duì)市場(chǎng)情緒構(gòu)成重要支撐。預(yù)計(jì)產(chǎn)油國(guó)尋求建立長(zhǎng)期的合作機(jī)制的可能性較大，從而穩(wěn)定市場(chǎng)和油價(jià)。

　　二是美國(guó)原油產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，繼續(xù)壓制油價(jià)。今年年初以來(lái)美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)速度超預(yù)期，周度原油產(chǎn)量已超過(guò)1040萬(wàn)桶/日，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出沙特的產(chǎn)量水平。未來(lái)美國(guó)原油產(chǎn)量將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，繼續(xù)壓制油價(jià)。EIA最新月報(bào)預(yù)計(jì)2018年美國(guó)原油產(chǎn)量將達(dá)到1070萬(wàn)桶/日，比上年提高138萬(wàn)桶/日，而2017年比上年增幅量為48萬(wàn)桶/日。預(yù)計(jì)年底美國(guó)原油產(chǎn)量將達(dá)到1125萬(wàn)桶/日，進(jìn)一步逼近俄羅斯產(chǎn)量。二季度，預(yù)計(jì)非歐佩克石油供應(yīng)環(huán)比將增長(zhǎng)60萬(wàn)桶/日，供應(yīng)增長(zhǎng)將主要來(lái)自美國(guó)，屆時(shí)美國(guó)原油產(chǎn)量將達(dá)到近1060萬(wàn)桶/日，環(huán)比增長(zhǎng)40萬(wàn)桶/日，同比增長(zhǎng)近150萬(wàn)桶/日。

　　金融戰(zhàn)：美元回升，投機(jī)回吐

　　一是美元維持震蕩，有階段性回升可能。3月份美元指數(shù)在89至90.5區(qū)間震蕩，波動(dòng)幅度較2月進(jìn)一步收窄。經(jīng)濟(jì)方面，美國(guó)生產(chǎn)、消費(fèi)與就業(yè)數(shù)據(jù)較為穩(wěn)健，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景也將穩(wěn)中向好，利多美元。貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)在3月貨幣政策會(huì)議上如期加息。美國(guó)稅改對(duì)生產(chǎn)有促進(jìn)作用，可以推動(dòng)通脹水平上升；同時(shí)“貿(mào)易戰(zhàn)”雖短期內(nèi)打擊美元，但會(huì)推高未來(lái)通脹預(yù)期，受這兩方面影響，美聯(lián)儲(chǔ)可能加快加息節(jié)奏，帶動(dòng)美元走強(qiáng)。

　　二是投資者獲利回吐，油價(jià)承受壓力。原油期貨市場(chǎng)基金凈多持倉(cāng)在2月初創(chuàng)下歷史新高后總體呈下降趨勢(shì)，降幅為10%，投資者對(duì)油價(jià)進(jìn)一步上漲的前景變得更加謹(jǐn)慎。目前基金凈多倉(cāng)位比去年6月高出一倍，投資者仍有獲利平倉(cāng)需求。

　　市場(chǎng)平衡：二季度轉(zhuǎn)為供小于求

　　一季度需求淡季過(guò)后，二季度石油需求逐漸回暖，預(yù)計(jì)二季度世界石油日需求環(huán)比提高110萬(wàn)桶，低于去年二季度的環(huán)比提高140萬(wàn)桶/日。一季度市場(chǎng)供大于求10萬(wàn)桶/日。如果歐佩克原油產(chǎn)量保持在當(dāng)前水平，二季度開始石油市場(chǎng)將轉(zhuǎn)為供小于求，三季度缺口加大。據(jù)估算，二季度將供小于求30萬(wàn)桶/日，基本面狀況好于一季度。

　　綜合判斷，近期油價(jià)上漲主要源于市場(chǎng)對(duì)伊核問(wèn)題等地緣政治形勢(shì)的擔(dān)憂，制裁并無(wú)實(shí)際發(fā)生，同時(shí)油價(jià)在當(dāng)前70美元/桶重要關(guān)口附近缺乏進(jìn)一步上漲支撐，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒階段性消退、美國(guó)原油產(chǎn)量繼續(xù)上漲、投機(jī)者獲利了結(jié)可能令油價(jià)承壓，預(yù)計(jì)二季度國(guó)際油價(jià)環(huán)比回落的可能性較大，布倫特油價(jià)波動(dòng)范圍為60美元/桶至70美元/桶。(作者為中國(guó)石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院石油市場(chǎng)研究所副所長(zhǎng)，主任工程師)

（轉(zhuǎn)載至：中國(guó)石油新聞中心）