一、LME簡介
倫敦金屬交易所(London MetalExchange)是世界上最大的有色金屬交易所,成立于1876年,交易品種有銅、鋁、鉛、鎳和鋁合金,交易所的價格和庫存對世界范圍內(nèi)的有色金屬生產(chǎn)和銷售有著重要的影響。
二、進入LME
有2種方法可以直接或間接進入LME:
(一)、與類別1,2,4的會員進行交易并成為他們的客戶:大量的參與者通過成為LME會員的客戶進入LME市場。類別1,2,4的會員可以向客戶提供結(jié)算服務(wù);類別4的會員不能被算作LME結(jié)算所的會員,他們需要去使用類別1,2會員的結(jié)算服務(wù)來完成與客戶之間的交易。
(二)、成為類別1,2,3,4的會員:需要聯(lián)系LME的客服咨詢和會員服務(wù)部門來了解成為會員的要求。不同的類別會員有不同的權(quán)利:
1. 類別1和2:可代表客戶自行交易的通用清算會員。
2. 類別3:可自行交易的個人清算會員。
3. 類別4:可代表客戶自行交易的無清算功能會員,但可以使用類別1,2會員的結(jié)算服務(wù)來完成。
4. 類別5:類別1,2,4的客戶并希望與LME品牌相關(guān)聯(lián)的實體企業(yè)。
5. 類別6:個人會員
6. 類別7:榮譽會員
三、交易模式
(一)、國際會員制
LME采用國際會員資格制,其中多達95%的交易來自海外市場。交易品有銅、鋁、鉛、鋅、鎳、鋁合金等??蛇M行LME場內(nèi)交易。
(二)、交易方式
1. 場內(nèi)交易(ring):在交易所內(nèi)公開喊價交易被稱作為場內(nèi)交易,此種交易在“場”內(nèi)進行,也被稱作是“場內(nèi)交易”,它的運行有24小時電話市場下單和LME select屏幕交易系統(tǒng)的支持。LME每天都公布一系列官方價格,這些價格在業(yè)內(nèi)被作為金屬現(xiàn)貨合同定價的依據(jù)。
2. 場外交易(kerb):是指在交易圈內(nèi)公開喊價交易,但是比在正式的圈內(nèi)交易的結(jié)構(gòu)松散一些,經(jīng)紀公司可以委托買賣任何到期日的合約。實質(zhì)上場外交易的目的在于調(diào)整公司在交易場次中未能完成的持倉結(jié)構(gòu)。早盤綜合交易在LME的官方價格敲定后開始進行。他們能夠提供非常接近于官方價格水平成交的機會。相應(yīng)地,下午場的綜合交易允許公司在一天結(jié)束之前調(diào)整他們各自的資金。
四、交易合同類型
參與者可以使用期貨、期權(quán)、TAPO、月平均期貨、LMEminis以及交易所自身指數(shù)產(chǎn)品LMEX來進行包括13種金屬在內(nèi)的交易。
(一)、期貨
LME期貨可以為金屬界和投資界的成員提供優(yōu)等的轉(zhuǎn)讓機會來規(guī)避價格風險。LME期貨的日期結(jié)構(gòu)可以讓參與者可以每天購買或出售具有每天報價制度的3個月期貨,每周報價制度的6個月的期貨,每月報價制度的10年的期貨。關(guān)于結(jié)算,所有LME期貨都是在按照規(guī)定日期結(jié)算,并允許在合約期限內(nèi)有一定初始和變化的差額。
(二)、期權(quán)
期權(quán)是指在指定時間(到期日)以指定價格(執(zhí)行價格)購買或出售期貨合約的權(quán)利,但不是義務(wù)。期權(quán)給套期保值者和投資者一種更靈活變通的方式來交易期貨。參與者購買一個期權(quán),并不代表他們需要履行公司的義務(wù),這只是一個簡單的購買行為。
(三)、TAPOs
TAPOs(均價交易期權(quán))為金屬企業(yè)提供了一種靈活的金屬均價敞口的對沖方式。TAPOs特別有用是因為大量實物合同都是在特定時期根據(jù)平均價格協(xié)商的。它的本質(zhì)是一種金融上的亞洲期權(quán),它的收益取決于合約月份的月平均結(jié)算價格(MASP)。
(四)、月平均期貨(MAFs,曾為LMEswaps)
MAFs是一個雙方之間的交易合約,其中固定價格與浮動月平均結(jié)算價格之間的現(xiàn)金差額會在平均期結(jié)束時進行經(jīng)濟結(jié)算,是專門為需要對沖每月平均價格的金屬企業(yè)的成員設(shè)計。這是世界上首個可在交易所交易并支持所有LME有色金屬交易的交易方式。
具體例子:
1. 購買方在2012年3月希望根據(jù)MAFs的標準用一個固定價格進行交易。
2. 月平均期貨的價格為$2000-$2010/月
3. 購買方同意用$2010/月的固定價格進行交易并以3月最后一個工作日的月平均結(jié)算價結(jié)算。
4. 如果月平均結(jié)算價高于$2010,則購買方將獲得差額,或月平均結(jié)算價低于$2010,則購買方需要支付差額。
(五)、LMEminis
LMEminis是五噸每月現(xiàn)金結(jié)算的期貨合同,特點如下:
(六)、LMEX
LMEX期貨是為了讓參與者更簡單的展出LME主要的六種有色金屬的交易信息。詳細信息如下:
五、LME新舉措
(一)、LMEprecious
由倫敦金屬交易所,世界黃金協(xié)會和一些主要行業(yè)參與者共同創(chuàng)建的。主要以LME黃金和銀期貨為主來提供新交易機會、價格探索和風險管理的服務(wù),從而為貴金屬企業(yè)創(chuàng)建更強的市場結(jié)構(gòu)。主要特點如下:
1. 高度靈活的日期結(jié)構(gòu):黃金和銀每天可以進行交易,包括從T+1(TOM),T+2(SPOT)到T+25。LMEprecious也會提供標準化的每月期貨合同,最高長達5年。
2. 在所有期貨時期內(nèi)皆可交易:包括關(guān)鍵的TOM/NEXT庫存管理交易以及其他投資者的每月滾動交易。
3. 從交易開始就顯示電子流動性:LME的市場合作伙伴通過黃金和銀的遠期曲線提供真實有效的可執(zhí)行價格。
4. LOCO倫敦交割:在倫敦的金條和銀條將被允許在LMEprecious和OTC市場進行快速有效的結(jié)算。
5. 優(yōu)化資本管理:LMEprecious合同由LME結(jié)算部門清算,并且可以節(jié)省一部分材料資金。
6. 靈活的訂購模型:LMEprecious合同可以通過LMEselect和24小時電話時長的方式進行交易。
交易時間表如下圖:
(深藍色為24小時電話市場交易時間,黃色為LMEselect交易時間)
(二)、加強平均價格解決方案
根據(jù)市場反饋,LME改變了以下制度來增強平均價格報價的準確性:
1. 對于鉛和錫在4-15個月的期貨合同中增加額外的第二個交易日,對于鋁,銅,鋅和鎳在4-24個月的期貨合同中增加額外的第二個交易日。
2. 月平均期貨交易和結(jié)算費用的時間延長直至2017年12月31日。(三)、LMEshield
LMEshield是LME的電子登記總部,專門登記那些已在LME注銷的商品的交收。旨在滿足整個價值鏈中商品市場參與者的需求。LMEshield試圖與市場參與者一起建立參考條例,其特點如下:
1.提高全球已注銷倉儲的信心
2.幫助減少欺詐的風險
3.提高所有權(quán)轉(zhuǎn)讓的效率
4.支持和拓展已注銷商品的融資市場
(四)、有色金屬交易
LME為客戶提供更多樣化的有色產(chǎn)品組合合同,包括LME鋼筋和LME鋼鐵廢料。這些現(xiàn)金結(jié)算的期貨旨在滿足金融界對新風險管理工具的需求。
LME與鋼鐵和鋼鐵輸入行業(yè)有著長期的密切關(guān)系。我們新的合同是根據(jù)市場需求,與鋼鐵生產(chǎn)商和消費者的協(xié)商而共同制定的。這些合同完善了從輸入源頭(LME鋼鐵廢料)到成品(LME鋼筋)的產(chǎn)品價格鏈。
(五)、LME電子交易平臺
LME更新并完善了他們的電子交易平臺LMEselect,旨在為客戶提供:
1.強大的流動性
2.更簡單的交易模式
3.更小的價格差價
4.提高價格透明度曲線
5.更好的市場進入模式
促進LME電子交易的新舉措包括:
1. LMEselect的新版本:在2017年3月27日更新至版本9.0,位電子交易者提供更強的性能,并引入動態(tài)價格限制。
2. 會員權(quán)利的加強:類別3,4的會員現(xiàn)在可以直接訪問LMEselect,同時在所有會員類別的審核標準中加入額外的靈活性。
3. 電子交易者計劃:將所有注冊會員的費用將至0.9美元,將交易日定位第三個星期三,時長為第三個星期三開始的三個月。
4. 流動性提供者計劃(LP):對于交易員,他們將獲得清算和交易費用中一定交易比例的回扣。
5. 新市場參與者計劃(NMP):為未來交易市場的新參與者提供回扣,增加LMEselect的流動性和交易。
來源:文章來源于網(wǎng)絡(luò)
由浙江石油化工交易中心孫彬哲翻譯整理